据储能界了解到，昔日千亿锂王，正迎来至暗时刻。
根据财报数据显示，今年一季度天齐锂业股份有限公司（以下简称“天齐锂业”）净亏损额达36亿～43亿元，对比去年的数据——2023年全年实现归母净利润72.97亿元，天齐锂业此次单季度亏损额几乎占到去年净利润的一半，市值也从最高峰的2388亿元缩水至438亿元。
天齐锂业业绩大跌，除了受行业产能进入爆发期、锂价价格波动较大的影响外，更是由于面临对其海外投资对象智利化工矿业公司（以下简称“SQM”）控制权不确定性的挑战。
据悉，SQM与智利国家铜业公司（以下简称“Codelco”）签署合作协议，双方计划成立合资公司，共同开发锂矿资源。一旦SQM与Codelco的合资事项正式落地，收益将收归智利国有。届时，作为SQM的第二大股东，天齐锂业的大部分利润将进入智利政府的“口袋”，天齐锂业还将失去获取利益分红的话语权。
在行业周期调整和收购风波之下，天齐锂业能否维持头部企业地位？
外患：智利锂矿企业国有化风波
2003年，蒋卫平创立天齐集团，次年，与四川省射洪市政府签署协议，收购射洪锂业，并将其更名为天齐锂业。经过六年的发展，天齐锂业于2010年在A股市场上市。
上市当年天齐锂业的营收近3亿元，净利润不足4000万元。为了扩大行业地位和影响力，并参与到全球锂资源的开发和供应中，天齐锂业开始了一系列海外并购。
其中最著名的两起并购，一起是2012年收购全球最大的锂矿石生产商泰利森锂业公司（以下简称“泰利森”），另一起则是收购位于智利的全球第二大锂资源生产商SQM。
作为世界最大的锂盐生产商，SQM拥有智利阿塔卡马盐湖的采矿经营权，该盐湖是世界上卤水储量最大和品质最高的盐湖。在租赁期内（即2030年12月31日之前）SQM拥有开发、处理和销售总计相当于220万吨碳酸锂当量锂资源配额的权利。
2018年，天齐锂业以40.66亿美元（折合人民币278.44亿元）的价格收购了SQM公司23.77%的股权，成为该公司的第二大股东。
但这次收购在外界看来更像是一次豪赌。原因在于，2017年末，天齐锂业账面货币资金仅有55.24亿元。为了完成收购，天齐锂业从金融机构获得了35亿美元的并购贷款后，才于2018年底完成价款支付。
时任天齐锂业董事长蒋卫平曾就海外并购问题回应道：“不可否认冒了一定的风险，我认为没有十拿九稳的生意。不冒险，会失去发展的可能；冒险，还能放手一搏。”
值得注意的是，天齐锂业收购SQM股权仅仅是作为一个单纯的投资者。天齐锂业多次明确表示，对SQM无法行使任何控制权，也无法对SQM的相关业务产生任何决定性影响，公司也没有与SQM订立有关锂资源的任何承购协议，它能获得的只是财务收益。
收购SQM股权之初，并没有给天齐锂业带来立竿见影的收益，反而使其背负了巨额债务。直到2022年，收益才开始显现，天齐锂业当期确认的对SQM的投资收益为56.41亿元。2023年，天齐锂业当期确认的对SQM的投资收益为29.31亿元。
不过，随着新能源汽车对锂资源需求的迅猛增长，以及新能源产业在全球的兴起，被称为白色“黄金”的锂资源变得紧俏，世界各国开始收紧对锂资源的控制权。2022年，加夫列尔·博里奇上任智利总统后，曾多次提出将锂资源产业国有化的提案。在此政策推动下，代表智利政府的Codelco自去年起开始与SQM谈判合资事宜。
5月31日，SQM与Codelco签订协议并成立合资公司，也就是说自2025年起，合资公司70%的经营利润归智利政府所有；从2031年起，智利政府将获得该利润的85%。根据SQM披露的公告，《合伙协议》相关的交易预计将在2025年1月1日前后完成。
如果SQM实现“公私合营”，可能导致天齐锂业的投资收益下降。因此，从去年以来，天齐锂业已两次要求SQM召开股东大会审议并批准相关合作交易，并要求SQM就与Codelco合作交易事项进行股东投票。然而，这些请求被SQM驳回。
此前，天齐锂业委托智利律师向智利金融市场委员会提交申请，请求其召集特别股东大会或者采取必要措施就SQM与Codelco达成的交易进行审议。智利金融市场委员会在6月18日发布的一份公开回应中表示，Codelco与SQM的合资协议应由公司董事会决定，并不适宜由SQM的股东大会裁决。
6月26日，天齐锂业再度向智利金融市场委员会提出行政复议，要求其取消前述决定。但这项行政复议在7月15日被驳回。
最终，7月26日，天齐锂业就智利金融市场委员会驳回其于6月26日提起的行政复议一事向智利圣地亚哥上诉法院提起诉讼，寻求暂停该机构于7月15日作出的决定。天齐锂业称，这项交易缺乏最起码的透明度，对少数股东权利尊重不足。
目前，双方的博弈仍在持续。
内忧：锂价大跌，业绩亏损
就在SQM与Codelco签订协议的一个月前，天齐锂业创始人蒋卫平辞去了董事长职务，将其转交给37岁的女儿蒋安琪。蒋安琪一上任，就迎来了多项“大考”，除了要应对上述SQM可能会被收归智利国有的挑战，还要面对行业周期带来的锂价的剧烈震荡。
天齐锂业位于锂电产业链的上游，主要从事硬岩型锂矿资源的开发、锂精矿的加工销售以及锂化工产品的生产和销售。但碳酸锂自2022年11月达到60万元/吨的高点后，价格不断走低，行业迎来不景气周期。
上海钢联发布的数据显示，截至8月2日，电池级碳酸锂价格较上次下跌1000元/吨，均价报7.95万元/吨，跌破8万元/吨关口。8月19日，上海钢联发布的数据显示，电池级碳酸锂价格与上日持平，均价报7.55万元/吨。如果以碳酸锂价格从60万元/吨降到8万元/吨计算，降幅高达86.67%。
事实上，8万元/吨的价格也被行业认为是供需平衡的成本线。
受到市场价格下行影响，天齐锂业锂化合物销售均价环比下降40.53%，锂矿销售均价环比下降70.24%。
上述因素叠加导致天齐锂业2023年的净利润为72.97亿元，较2022年的241.25亿元降幅达70%，而今年一季度更是出现了38.97亿元的亏损，同比下滑了179.93%。2024年一季度天齐锂业的营业收入为25.85亿元，同样同比大幅下滑了77.42%。
此外，导致天齐锂业一季度亏损的另一因素是泰利森的格林布什化学级锂精矿的定价机制与天齐锂业锂化工产品销售定价机制存在时间周期的错配。
泰利森位于澳大利亚，拥有全球品质最高、储量最大的固体锂辉石矿——格林布什矿山。2014年，天齐锂业以约31亿元人民币收购了泰利森51%的股权。
过去，泰利森格林布什化学级锂精矿的定价机制是每季度定价一次，通常是参考锂产品市场上四家主流报价机构（Fastmarkets、Benchmark Mineral Intelligence、S五矿期货数据显示，格林布什锂矿2023年第四季度的平均销售价格为3016美元/吨，上一季度为3740美元/吨（澳大利亚离岸价）。而在2023年第四季度初，锂精矿的市场价格已是2560元/吨。也就是说，在2024年之前，天齐锂业一直在用高于市场价的高成本锂矿，成本倒挂之下，天齐锂业的锂盐自然很难实现盈利。
不过，从2024年1月起，这一定价周期被修改为每月定价一次，这使得锂精矿的采购价格更加贴近市场的动态变化。
天齐锂业在股东大会上也表示，截至2024年3月底，公司锂化工产品生产基地于2023年从泰利森采购的锂精矿库存尚有一定存量，预计后续随着锂矿定价周期的缩短，锂矿价格将由高位回落并逐步平稳，再加上公司从泰利森新采购的化学级锂精矿的入库，以及公司锂化工产品生产基地稳定生产运营和对现有锂精矿库存的逐步消化，公司各生产基地的化学级锂精矿出库成本会逐步贴近最新采购价格。
不过，在锂价下行趋势仍在继续的背景下，正逢“企二代”接棒的天齐锂业能否冲破迷雾，跑赢周期？这一结果不只对天齐锂业，对整个行业或许都将具有重要的参考价值。
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